Lojas Renner (LREN) 1T25: positivo; aumento de receita e margens

A Lojas Renner reportou um trimestre com resultados positivos, em nossa opinião. Destacamos a melhoria da receita líquida (+12,0%) e o incremento relevante de margem bruta (+1,2 p.p.) e de margem EBITDA (+5,0 p.p.), todas em relação ao mesmo período do ano anterior.

Já a Realize – braço financeiro da companhia – apresentou bons números, com aumento de receita (10,9% a/a) e evolução da qualidade da carteira de crédito, além de continuar contribuindo para as vendas do segmento de varejo.

Desempenho Econômico-financeiro

Varejo

A receita líquida proveniente da venda de mercadorias somou R$ 2,8 bilhões no 1T25, aumento de 12,0% a/a. A métrica de vendas mesmas lojas surpreendeu positivamente mais uma vez, apresentando um incremento de 10,8% a/a. A performance deveu-se ao aumento no volume de venda, o que trouxe maior fluxo em lojas, e à boa aceitação da coleção pelos clientes.

Por mais um trimestre, merece destaque o crescimento nas vendas da Youcom que foi 28,0% acima do mesmo período do ano anterior. Já a Renner teve um incremento de 12,0% a/a, seguida pela Camicado, com aumento de 2,1% a/a na receita. As vendas digitais estão gradualmente ganhando cada vez mais relevância e apresentaram um crescimento de 15,0% no GMV, com penetração de 16,1%, 0,3 p.p. acima do registrado no 1T24.

Produtos e Serviços Financeiros (PSF)

A partir do 1T25, a companhia fez ajustes para atender à Resolução 4.966 do Banco Central do Brasil e CMN, sendo que, com isso, os prazos de reconhecimento de juros passaram de até 60 dias de atraso para 90 dias e a baixa de carteira de ativos que ocorria após 360 dias, passou a ser registrada após 540 dias. Os impactos são: (i) aumento do contas a receber; (ii) aumento da receita de juros em atraso; (iii) aumento da provisão de perdas sobre a parcela da receita; e (iv) redução do montante de perdas em crédito líquidas.

A receita proveniente da operação de produtos e serviços financeiros foi de R$ 509 milhões, 10,9% superior ao mesmo período do ano anterior, enquanto as perdas líquidas apresentaram forte redução de 33,1% a/a, devido a um melhor perfil de risco de crédito e à mudança no prazo de reconhecimento dos juros em atraso e das baixas da carteira.

Consolidado

No consolidado, a companhia reportou uma receita líquida de R$ 3,3 bilhões, registrando um crescimento de 12,0% a/a, acima de nossas projeções (+5,1% r/e), aumento de margem bruta (+1,2 p.p. a/a e +1,6% r/e), e de margem EBITDA ajustada (+5,0 p.p. a/a e +5,0 p.p. r/e). Já o lucro líquido atingiu R$ 221 milhões, o que corresponde a um incremento de 58,7% na comparação anual e a uma margem líquida de 6,8% (+2,0 p.p. a/a e +1,9 p.p. r/e). Vale pontuar que a geração de fluxo de caixa livre foi de R$ 74 milhões, número R$ 113 milhões inferior ao registrado no mesmo trimestre do ano anterior devido ao aumento do contras a receber e a uma maior alocação de recursos em estoques para o 2T25. A companhia também anunciou a utilização de cerca de R$ 500 milhões para a recompra de ações, bem como o pagamento de JSCP do 4T24 no valor de R$ 532 milhões.

Destaques 1T25

Desempenho das Ações e Perspectivas

As ações LREN3 registram alta superior a 29% desde o início de 2025 (até ontem, 8), acima da performance do Ibovespa no mesmo período, com o papel se beneficiando do fechamento da curva de juros, assim como outras empresas cíclicas do setor de Varejo. O mercado viu a divulgação dos resultados do 1T25 com otimismo e o papel chegou a subir quase 7% até a divulgação deste relatório. A companhia continua colhendo os frutos de investimentos importantes feitos ao longo dos últimos anos, como o uso de inteligência artificial em diversas fase da operação, a adoção de um modelo de abastecimento 100% por SKU e a execução de coleções mais ágeis e flexíveis. Entretanto, apesar de ter apresentado números robustos, entendemos que o cenário macro continua menos favorável para o segmento no qual a companhia atua e, portanto, optamos por manter nossa recomendação Neutra e o preço-alvo para LREN3 em R$ 18,50 para o final de 2025e.