mulher olhando vestido amarelo em espelho

Mercado

Lojas Renner (LREN3) 3T23: misto; rentabilidade pressionada, mas sinais de melhoria à frente

BB analisa resultado do 3o TRI 2023.

Publicado por: Análise BB

conteúdo de tipo Leitura6 minutos

Atualizado em

10/11/2023 às 10:59


A Lojas Renner reportou um resultado do 3T23 misto, em nossa visão. Na comparação anual, a companhia trouxe mais um trimestre de piora nos números, com retração de vendas e perda de rentabilidade. Contudo, as perspectivas para o 3T23 já contemplavam um cenário de vendas pressionadas, perda de alavancagem operacional. Merece destaque a redução das quedas observadas na comparação anual diante do verificado nos trimestres anteriores, notadamente quanto às vendas e margem EBITDA da operação de varejo.

Desempenho das Ações e Perspectivas

Conforme pontuamos em nossa última revisão de preço (veja aqui), a performance negativa de LREN3 em 2023 vem refletindo o fraco desempenho operacional no 1S23 e um ambiente concorrencial mais acirrado. Apesar do resultado deste trimestre ainda apontar fragilidades na operação, em especial em relação à retomada das vendas e inadimplência, merece destaque a melhoria observada em relação ao trimestre imediatamente anterior, sinalizando um gradual restabelecimento da operação, a se confirmar nos próximos trimestres. No momento, considerando que ainda vislumbramos um contexto negativo em relação ao ambiente concorrencial e ímpeto de consumo, optamos por manter nossa recomendação em Neutra e preço-alvo para o final de 2024 em R$ 16,80.

Desempenho Econômico-financeiro

Varejo. A receita Líquida proveniente da venda de mercadorias e serviços atingiu R$ 2,6 bilhões, praticamente estável na comparação anual (-0,8% a/a) e em linha com as nossas estimativas (-3,4% r/e). O desempenho das vendas ainda refletiu um cenário de maior debilidade do consumo de vestuário, mas com alguma melhoria em comparação ao trimestre imediatamente anterior, refletindo as iniciativas relacionadas à melhoria de percepção de preço e oferta de itens mais acessíveis, com a coleção primavera-verão apresentando uma proposta de valor mais competitiva.

A intensificação das promoções no 2T23 favoreceu a transição para a coleção de primavera/verão e a margem bruta deste trimestre, que se manteve estável na comparação anual (+0,2 p.p.) e veio acima das nossas expectativas em 1,9 p.p. Contudo, a margem EBITDA Ajustada sofreu um decréscimo de 1,5 p.p. a/a à medida que a retração das vendas implicou em perda de alavancagem operacional no trimestre, além do registro de despesas adicionais relacionadas ao ramp up do novo CD (Cabreúva).

Produtos e Serviços Financeiros (PSF). A operação de produtos e serviços financeiros segue em um momento desafiador. Apesar do incremento de 18,1% a/a da receita líquida, o resultado líquido veio novamente negativo em R$ 35 milhões, 4º trimestre consecutivo de prejuízo nessa divisão, em decorrência do maior provisionamento de perda do portfólio em atraso.

Consolidado. A receita líquida consolidada alcançou em R$ 3,1 bilhões, +2,6% a/a e -1,8% r/e, enquanto o lucro bruto veio em R$ 1,8 bilhão, o que implicou em uma margem bruta de 59,7%, +0,8 p.p. a/a e +1,7 p.p. r/e. Apesar do ganho de margem bruta, a margem EBITDA Ajustada caiu 3,5 p.p. a/a (+0,2 p.p. r/e), impactada tanto pela perda de alavancagem operacional, quanto pelo incremento do provisionamento para devedores. Tudo somado, o lucro líquido atingiu R$ 173 milhões, o que correspondeu a uma margem líquida de 5,6%, queda de 3,0 p.p. a/a, mas superior às nossas estimativas em 1,1 p.p. em função da menor alíquota de IR/CSLL e do menor resultado financeiro líquido negativo.

Em relação ao endividamento da companhia, pontuamos que a Lojas Renner segue com uma posição bastante confortável de caixa líquido equivalente a 0,55x o EBITDA Ajustado dos últimos 12 meses.

Já os investimentos do trimestre totalizaram R$ 244 milhões, o que corresponde a 7,9% da receita líquida do período, ante 8,5% no 3T22. Os recursos foram distribuídos entre abertura (22%) e reforma de lojas (35%), TI (40%) e outros (3%).

Destaques 3T23

Disclaimer

Este é um relatório público e foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. (“BB-BI”). As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes fidedignas e de boa-fé, tendo sido tomadas medidas razoáveis para assegurar sua exatidão no momento de publicação. Contudo, o BB-BI não garante que tais dados sejam totalmente isentos de distorções e não se compromete com a veracidade dessas informações. Todas as opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e derivam do julgamento de nossos analistas de valores mobiliários (“analistas’), podendo ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio. O BB-BI não garante o lucro e não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas nesse material, que tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento, não devendo ser  interpretado como material promocional, recomendação, oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. Investimentos nos mercados financeiros e de capitais estão sujeitos a riscos de perda superior ao capital investido. A rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. Nos termos do art. 22 da Resolução CVM 20/2021, o BB-BI, em conjunto com o Conglomerado Banco do Brasil S.A. (“Grupo”), declaram que (i) podem ser remunerados por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); (ii) podem possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderão adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado.

Quer dar uma nota para este conteúdo?

Utilizamos cookies para oferecer uma melhor experiência e personalizar os conteúdos de acordo com a nossa

Política de Privacidade.